भारतीय रुपैयाँ अहिले कीर्तिमानी न्यून बिन्दुमा पुगेको छ । यस लेखमा लेखकले रूपैयाको गिरावटको पछाडि कारणहरूको विश्लेषण गरेका छन् र नियामकहरूले प्रभावकारीताका लागि गरेका हस्तक्षेप र उपायहरूको मूल्याङ्कन गरेका छन्।
भारतको अर्थतन्त्रले भर्खरै 8.2-2018 को पहिलो त्रैमासिकमा GDP मा 19% वृद्धि रेकर्ड गर्दै माथिल्लो प्रवृत्ति देखाएको छ, यद्यपि, विडम्बनापूर्ण रूपमा भारतीय रुपैयाँ (INR) कमजोर छ र हालको इतिहासमा सबैभन्दा कम अमेरिकी डलरको तुलनामा लगभग 73 रुपैयाँमा घटेको छ जुन लगभग 13% घाटा हो। यस वर्षको शुरुदेखि नै मूल्यमा। अहिले भारतीय रुपैयाँ एसियामा सबैभन्दा खराब प्रदर्शन गर्ने मुद्रा भएको दाबी गरिएको छ ।
विशेष गरी USD वा GBP विरुद्ध अन्य मुद्राको तुलनामा मुद्राको मूल्य निर्धारण गर्ने चरहरू के हुन्? INR को गिरावटको लागि जिम्मेवार कारकहरू के हुन्? स्पष्ट रूपमा, मुख्य भूमिका भुक्तानी ब्यालेन्स (BoP) स्थितिले खेलेको छ। तपाईले आफ्नो आयातमा कति विदेशी मुद्रा (USD पढ्नुहोस्) खर्च गर्नुहुन्छ र तपाईले निर्यातबाट कति USD कमाउनुहुन्छ। आयात भुक्तान गर्न डलरको माग रहेको छ जुन मुख्यतया निर्यातको माध्यमबाट डलरको आपूर्तिबाट पूरा हुन्छ। घरेलु बजारमा डलरको यो माग र आपूर्तिले डलरको तुलनामा रुपैयाँको मूल्य निर्धारण गर्न प्रमुख भूमिका खेल्छ।
त्यसोभए, वास्तवमा के भइरहेको छ? उनको ऊर्जा आवश्यकताको लागि, भारत पेट्रोलियममा धेरै निर्भर छ। आर्थिक वृद्धि विशेष गरी औद्योगिक र कृषि क्षेत्रको दिगो विकासका लागि यो महत्त्वपूर्ण छ। भारतको आवश्यकताको झण्डै ८० प्रतिशत पेट्रोलियम पदार्थ आयात गर्नुपर्छ । तेलको भाउ बढ्दो प्रवृत्तिमा छ । यसको शुद्ध प्रभाव उच्च आयात बिल हो र त्यसैले तेल आयात तिर्न डलरको माग बढेको छ।
चिन्ताको अर्को क्षेत्र एफडीआई हो। अनुसार भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई), विदेशी लगानी 1.6-2018 (अप्रिल-जुन) USD 19 बिलियन 19.6-2017 (अप्रिल-जुन) को तुलनामा USD 18 बिलियन छ किनभने विकसित अर्थव्यवस्थाहरूमा ब्याज दर बढेको कारण विदेशी लगानीकर्ताहरूले भारतीय बजारबाट आफ्नो पैसा फिर्ता लिएका थिए। यसले विदेशी लगानीकर्ताले रेमिट्यान्सका लागि डलरको माग बढाएको छ । साथै, भारत विश्वको सबैभन्दा ठूलो हतियार आयातकर्ता भएकोले त्यहाँ उच्च मूल्यको रक्षा खरिद बिलहरू छन्।
भारतीय बजारमा डलरको आपूर्ति मुख्यतया निर्यात र विदेशी लगानी र रेमिट्यान्सको माध्यमबाट हुन्छ। दुर्भाग्यवश, यसले मागसँग तालमेल गर्न असफल भएको कारण माग र आपूर्तिको कमीले डलर महँगो र रुपैयाँ सस्तो भएको छ।
त्यसोभए, डलरको माग र आपूर्तिको अन्तरलाई सच्याउन के गरिएको छ? आरबीआईले अन्तरलाई कम गर्न बजारबाट डलर बेचेर र रुपैयाँ खरिद गरेर हस्तक्षेप गरेको छ। पछिल्लो चार महिनामा, आरबीआईले बजारमा लगभग 25 बिलियन अमेरिकी डलर पम्प गरेको छ। यो छोटो अवधिको उपाय हो र अहिले सम्म प्रभावकारी हुन सकेको छैन किनकि रुपया अझै पनि लगभग फ्रि गिरावटमा छ।
14 सेप्टेम्बर 2018 मा, सरकारले मुद्रा प्रवाह बढाउन र डलरको बहिर्गमन घटाउन पाँच उपायहरू घोषणा गर्यो जुन मुख्यतया भारतमा विदेशी लगानी आकर्षित गर्न निर्माताहरूलाई विदेशमा कोष जुटाउन र अन्तर्राष्ट्रिय बजारहरूमा रुपैया बन्ड जारी गर्ने नियममा आराम गर्न सम्बन्धित छ। के यसले भारतमा डलरको प्रवाह बढाउन मद्दत गर्छ? विदेशी लगानीकर्ताहरूले विकसित अर्थतन्त्रहरूमा कम ब्याजदरको फाइदा उठाएर भारतीय र अन्य उदीयमान बजारहरूमा विशेष गरी ऋण बजारमा लगानी गरेकाले सम्भावना कम देखिन्छ। अब OECD देशहरूमा ब्याज दरहरू माथिल्लो स्विङमा छन् त्यसैले तिनीहरूले आफ्नो भारतीय पोर्टफोलियोको महत्त्वपूर्ण भाग फिर्ता लिए र फिर्ता गरे।
तेलको आयातमा निर्भरता घटाउने, निर्यात बढाउने, हतियार र रक्षा उपकरणमा आत्मनिर्भरता आदि जस्ता दीर्घकालीन उपायहरू के गर्ने?
आर्थिक बृद्धिलाई दिगो बनाउनको लागि तेल अत्यन्तै महत्वपूर्ण छ तर निजी सवारी साधनको उपभोग कसरी गर्ने ? विशेषगरी ठूला सहरहरूमा प्रति किलोमिटर मोटरेबल सडकमा निजी कारको संख्या धेरै छ। सवारीसाधनको संख्यामा अनियन्त्रित वृद्धिका कारण राजधानी दिल्ली विश्वको सबैभन्दा खराब प्रदूषित सहरको रूपमा चिनिएको छ। सहरहरूमा सवारी साधनको सङ्ख्या घटाउने उद्देश्यले नीतिगत पहलले जनताको स्वास्थ्यको हिसाबले सार्वजनिक भलाइको लागि ठूलो काम गर्नेछ - जस्तै ''लन्डनको भीडभाड शुल्क'', सवारी साधनको दर्ता सीमित गर्ने। दिल्लीको ‘विजोर–विजोर’ प्रयोगलाई हेर्दा यस्तो नीतिगत पहल अलोकप्रिय हुने सम्भावना छ त्यसैले राजनीतिक इच्छाशक्तिको अभाव छ ।
उत्पादन र निर्यात प्रवर्द्धनमा सहयोग पुग्ने सम्भावना छ । ‘मेक इन इण्डिया’ ले अहिलेसम्म कुनै असर गरेको देखिँदैन । स्पष्ट रूपमा, नोटबन्दी र जीएसटीको कार्यान्वयनले उत्पादनमा प्रतिकूल प्रभाव पारेको थियो। कमजोर रुपैयाँले पनि निर्यातलाई सहयोग गर्दैन । भारतले रक्षा उपकरण आयातमा ठूलो मात्रामा विदेशी मुद्रा खर्च गर्छ। यो विरोधाभासपूर्ण छ कि भारतले विज्ञान र प्रविधिमा विशेष गरी अन्तरिक्ष र आणविक प्रविधिको क्षेत्रमा क्षमता निर्माणमा धेरै राम्रो गरेको छ, तर पनि स्वदेशी रूपमा आफ्नो रक्षा आवश्यकताहरू पूरा गर्न असमर्थ छ।
भारतको मुद्रा समस्याले बहिर्वाह कम गर्न र डलरको प्रवाह बढाउन दीर्घकालीन प्रभावकारी उपायहरू आवश्यक पर्दछ।
***
लेखक: उमेश प्रसाद
लेखक लन्डन स्कूल अफ इकोनोमिक्सका पूर्व छात्र र बेलायतमा आधारित पूर्व शिक्षाविद् हुन्।
यस वेबसाइटमा व्यक्त गरिएका विचार र विचारहरू लेखक(हरू) र अन्य योगदानकर्ता(हरू), यदि कुनै छन् भने मात्र हुन्।
